O interesse crescente dos investidores institucionais no mercado de criptomoedas pode levar a uma reviravolta significativa no cenário atual dos ativos digitais. Em uma entrevista exclusiva com Andrew O’Neill, Analista Líder de Ativos Digitais da S&P Global Ratings, discutimos o potencial dos produtos institucionais, como ETFs, para o mercado cripto e como eles podem transformar o mercado.
Com o surgimento de ETFs nos Estados Unidos, houve um influxo notável de novos investidores no mercado de Bitcoin, que levou o BTC a registrar uma nova alta histórica acima de US$ 73 mil.
O’Neill destaca que esses envoltórios permitem que investidores acessem BTC por meio de contrapartes e custodiantes regulamentados, sem a necessidade de desenvolver novas capacidades de custódia e transação. Essa acessibilidade tem sido particularmente atraente para instituições com deveres fiduciários para com seus clientes.
Atualmente, ETFs, ETPs e fundos de BTC detêm cerca de 1 milhão de Bitcoins ao redor do mundo. O’Neill levanta a questão de se esses veículos de investimento podem eventualmente superar o mercado de exchanges em detenção de Bitcoins. Ele argumenta que essa tendência pode continuar à medida que mais investidores se familiarizam com o BTC e o integram em seus portfólios de investimentos regulares.
Em outra frente, a compatibilidade dos Central Bank Digital Currencies (CBDCs) com o Ethereum Virtual Machine (EVM) levanta questões sobre o impacto potencial dessa integração no ecossistema Ethereum e no preço do ETH. Andrew O’Neill compartilha perspectivas sobre essa dinâmica.
O’Neill observa que muitas blockchains “privadas e permissionadas” usadas por instituições financeiras são construídas para serem compatíveis com o EVM, o que pode impulsionar o ecossistema Ethereum à medida que mais CBDCs são testados pelos bancos centrais.
Ele destaca que o aumento do uso do Ethereum pode ser favorável ao preço do ETH. No entanto, O’Neill ressalta que soluções de camada 2, apesar de promissoras em resolver problemas de escalabilidade, ainda estão em um estágio imaturo e requerem uma compreensão cuidadosa de seus riscos específicos. Confira a entrevista completa.
ETFs de Bitcoin
ETFs / ETPs são envoltórios que permitem que investidores acessem BTC por meio de contrapartes e custodiantes regulamentados conhecidos, sem a necessidade de desenvolver novas capacidades de custódia e transação. Isso é particularmente importante para instituições com deveres fiduciários para com seus clientes.
É por isso que o surgimento de ETFs nos EUA levou a um influxo de novos investidores em BTC, e de fato, ETFs / ETPs rapidamente aumentaram sua participação no fornecimento de Bitcoin. Essa tendência pode continuar à medida que mais novos investidores se familiarizam com o BTC e ele se torna uma parte dos portfólios de investimentos regulares de vários ativos.
Isso não necessariamente reduziria a liquidez para o BTC. Por exemplo, gerentes de portfólio de vários ativos procurariam manter uma exposição percentual alvo e, portanto, estariam comprando e vendendo regularmente suas exposições em ETFs de BTC para manter essa exposição. Isso poderia ser favorável à liquidez e atuar como uma força estabilizadora no preço do BTC.
Ethereum e CBDCs
De fato, é verdade que muitas das blockchains ‘privadas e permissionadas’ usadas por instituições financeiras são construídas para serem compatíveis com o EVM. Em última análise, o impacto da tecnologia blockchain nos mercados financeiros requer resolver a interoperabilidade entre diferentes soluções usadas por diferentes instituições.
Existem diferentes maneiras pelas quais isso poderia se desenrolar. Uma é onde as instituições se associam em uma rede compartilhada e permissionada. Outra é onde tecnologias de comunicação entre cadeias são usadas para conectar diferentes blockchains privadas.
Finalmente, diferentes blockchains construídas com um padrão comum (como compatibilidade com EVM) podem convergir e se conectar através do ecossistema de uma cadeia pública (como o Ethereum). Acreditamos que haverá uma mistura dessas abordagens nos próximos anos. Em termos de impacto no preço do ETH, não publicamos nenhuma expectativa de preço, e o preço é influenciado por muitos fatores. Tudo o mais sendo igual, um aumento no uso do Ethereum deve ser favorável ao preço do ETH.
Em relação aos L2s, eles mostram promessa em resolver problemas de escalabilidade, bem como permissão e privacidade, especialmente por meio da tecnologia ZK-proof. No entanto, eles ainda estão imaturos e entender suas dependências específicas de risco é importante.
Em nosso relatório, ‘O que você pode confiar em um sistema sem confiança?’, (veja a seção ‘como as blockchains se dimensionam’) destacamos em particular os riscos associados à atualização de contratos roll-up (onde normalmente os desenvolvedores principais mantêm a capacidade de atualizar o contrato.
Isso tem benefícios em termos de correções de segurança em tecnologia que ainda está em seus primeiros dias, mas introduz uma dependência), bem como sequenciadores centralizados e, para roll-ups otimistas especificamente, mecanismos de prova de fraude que podem ainda não estar ativos, e os riscos associados aos períodos de desafio.
Tokens RWA
Esperamos que a tokenização de RWAs seja uma tendência contínua nos próximos anos. Inicialmente, ela se concentrará em mercados emergentes, onde a tecnologia pode resolver questões significativas de falta de acesso (ou acesso muito caro) aos mercados de capitais.
Em economias mais desenvolvidas, a adoção pode ser mais lenta e, de fato, ritmada pela adoção institucional e impulsionada mais pela demanda dos investidores para manter ativos financeiros em forma tokenizada de maneira mais ampla, e o surgimento de padrões de mercado para atender a essa demanda.
Preço do Bitcoin
Nós não publicamos nenhuma expectativa de preço futuro. Consideramos que as tendências de preço observadas após halvings anteriores não são necessariamente indicativas do que poderia acontecer desta vez, pois o ambiente para o BTC é radicalmente diferente.
Por um lado, o surgimento de ETFs nos EUA ampliou a base de investidores e pode continuar a fazê-lo, e, em geral, essa demanda incremental tem sido favorável ao preço. Por outro lado, o preço do BTC também é impulsionado pela liquidez geral do mercado e pelas taxas de juros, então as expectativas em torno dos cortes de taxas podem exercer pressão negativa sobre o preço.