Um estudo recente da Hudson Bay Capital Management, que destacou a decisão do Tesouro dos EUA de reduzir o aumento do tamanho dos leilões de títulos de dívida de longo prazo no ano passado, levou a discussões no mercado de títulos. O estudo, de autoria de Nouriel Roubini, consultor econômico sênior conhecido por prever a crise global de crédito, e Stephen Miran, ex-assessor de política econômica do Tesouro dos EUA, sugere que esse movimento do Tesouro teve um efeito semelhante ao estímulo econômico.
A ação do Tesouro em novembro resultou em uma queda nos rendimentos do Tesouro de 10 anos, que o estudo equipara ao impacto de um corte de um ponto percentual na taxa de juros do Federal Reserve. Roubini, em entrevista, afirmou que, enquanto o Federal Reserve estava aumentando a taxa de fundos do Fed para 5,5%, as políticas do Tesouro estavam simultaneamente empurrando os rendimentos longos para baixo, potencialmente levando a um cenário em que o crescimento permanece acima do potencial sem a desaceleração econômica pretendida.
Essa afirmação se alinha com as alegações feitas por senadores republicanos no mês passado, que sugeriram que o Tesouro aumentou deliberadamente a emissão de títulos de curto prazo para impulsionar a economia antes das eleições. No entanto, o Tesouro dos EUA negou qualquer intenção de usar sua estratégia de emissão de dívida para aliviar as condições financeiras.
A secretária do Tesouro, Janet Yellen, nomeada pelo presidente Joe Biden, rejeitou firmemente a noção de tal estratégia na sexta-feira, enfatizando que o Tesouro não considerou ações para influenciar as condições financeiras dessa maneira. O secretário adjunto de Mercados Financeiros, Joshua Frost, no início deste mês, também abordou equívocos sobre a emissão do Tesouro, descrevendo a redução nos aumentos da dívida de longo prazo como modesta.
A comparação do estudo entre as mudanças nas emissões do Tesouro e a flexibilização quantitativa, um método que o Federal Reserve usa para estimular a economia, foi recebida com ceticismo por vários analistas do mercado de títulos. Gennadiy Goldberg, da TD Securities USA, observou que a medida do Tesouro provavelmente manteve as taxas ligeiramente mais baixas do que teriam sido de outra forma, refletindo o objetivo do Tesouro de garantir o melhor financiamento para os contribuintes, em vez de uma tentativa de “facilitar” a política monetária.
Jonathan Cohn, da Nomura Securities International, observou que a decisão do Tesouro mostrou uma consciência da sensibilidade do mercado durante um período volátil, sugerindo que, embora o Tesouro não cronometre o mercado, ele está ciente da dinâmica e das funções do mercado. O debate continua à medida que os participantes do mercado analisam as implicações da estratégia de emissão de dívida do Tesouro.
A Reuters contribuiu para este artigo.
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